📊 この記事の出題頻度：★★★（高）
ポートフォリオ理論は「相関係数によるリスク低減効果」「期待収益率の計算」が頻出です。「相関係数が低いほど分散効果が大きい」という原則を数値とセットで理解しましょう。
ポートフォリオとリスク分散
ポートフォリオとは、複数の資産を組み合わせた投資の全体像のことです。分散投資により、個別資産のリスクを軽減できます。「卵を一つのかごに盛らない」という考え方がポートフォリオ理論の基本です。
相関係数：分散効果の鍵（試験最重要）
相関係数は2つの資産の値動きの連動性を－1から＋1で表します。
| 相関係数の値 | 意味 | 分散効果 |
|---|---|---|
| ＋1 | 完全に同じ方向に動く | 分散効果なし（リスク軽減なし） |
| 0 | まったく無相関（独立して動く） | 分散効果あり |
| －1 | 完全に逆方向に動く | 分散効果が最大（理論上リスクゼロ） |
💡 相関係数のポイント（試験頻出）
相関係数が低いほど（－1に近いほど）分散投資の効果が大きくなります。
逆に、相関係数が＋1の場合、2つの資産を組み合わせてもリスクは全く軽減されません。
現実の資産では完全な－1や＋1になることはなく、0前後の値を取ることが多いです。
期待収益率の計算（試験頻出計算）
📐 ポートフォリオの期待収益率計算式
期待収益率＝ 各資産の期待収益率 × 各資産の投資比率 の合計
【計算例】
資産A（期待収益率6%）に60%、資産B（期待収益率2%）に40%投資した場合
期待収益率 ＝ 6% × 0.6 ＋ 2% × 0.4 ＝ 3.6% ＋ 0.8% ＝ 4.4%
リスクの種類：システマティックとアンシステマティック
| 種類 | 内容 | 分散投資での対応 |
|---|---|---|
| システマティック・リスク（市場リスク） | 市場全体に影響する要因（景気変動・金利変動・地政学リスク等） | 分散では除去できない |
| アンシステマティック・リスク（非市場リスク） | 個別企業に固有の要因（経営悪化・不祥事等） | 分散で軽減できる |
試験によく出る重要ポイントまとめ
📋 ポートフォリオ 最重要ポイント
・相関係数が低いほど（－1に近いほど）分散効果が大きい
・相関係数＋1：分散効果なし
・期待収益率＝各資産の収益率×投資比率の合計
・アンシステマティック・リスク：分散投資で軽減できる
・システマティック・リスク：分散投資では除去できない
FP2級ではここが加わる
- ポートフォリオのリスク（標準偏差）の計算
- シャープ・レシオ（リスク1単位あたりの超過収益率）
- 効率的フロンティア・資本市場線の概念
本記事は令和7年（2025年）分の法令および制度に基づき作成しています。税制・制度は毎年改正されることがあります。実際の手続き・申告・納税については、最新の法令および公式情報を確認のうえ、税理士等の専門家にご相談ください。本記事はFP3級試験対策および一般的な学習目的で作成されたものです。
